收益法评估企业价值中折现率的确定

【摘要】企业价值评估方法中，最受理论界与实务界推崇的是收益法，预期收益额、收益期、折现率是收益法的三大参数，其中折现率是技术性、争议性较大的一个参数。“失之毫厘，谬以千里”，折现率的大小对企业价值评估结果影响巨大，而在评估实践中折现率取值任意性大成为限制收益法使用的因素之一，本文在使用收益折现模型评估企业价值的背景下，对目前我国应用较多的四种折现率模型（资本资产定价模型、加权平均资本成本模型，风险累加模型，行业平均净资产收益率法）进行了国外与国内、理论与操作等层面的研究。当然，没有哪种模型是万能的，每一种模型都有自己最优适用范围，本文较深入的剖析了折现率的内涵与外延，对四种折现率模型进行了多角度分析及适用性评价，以期实现评估实务中对折现率模型的优选，提高评估结果的精确度。本文共分五个章节，第一章为绪论，主要介绍文章研究背景，研究意义，国内外研究现状等；第二章为折现率相关理论，阐释折现率的内涵、易混淆概念辨析，确定原则等内容；第三章为折现率的确定方法，分析四种方法的理论内涵，实务应用以及各自优缺点；第四章为模型应用实例分析，引用企业价值评估案例，分别用四种模型确定折现率，通过测算过程、结果的对比分析，得到了针对不同评估目的和评估条件，应慎重选用不同的折现率模型进行评估的结论，即不存在某种模型绝对的优劣。与此同时，可以看到模型分析（CAPM、WACC）更客观、对数据资料要求也较高；因素分析（风险累加模型、行业平均净资产法）相对主观，步骤简单，对评估师业务能力要求较高。第五章为方法应用评价，通过对我国经济市场宏微观层面以及不同企业类型这两个维度做折现率模型选用的评价分析；并分析了科学使用折现率模型的条件。
【作者】李聪；
【导师】马学；
【作者基本信息】河北经贸大学，资产评估，2014，硕士
【关键词】折现率；企业价值评估；资本资产定价模型；加权平均资本成本；风险累加模型；行业平均净资产收益率法；

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